億帆系借殼鑫富藥業(yè)突增營(yíng)收或?qū)⒃俅问?

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導(dǎo)讀：業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，億帆生物或通過(guò)少計(jì)營(yíng)業(yè)成本來(lái)虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，其2013年大幅增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)存在水分。在前次草案推出后，億帆系資產(chǎn)的高評(píng)估值就讓億帆生物及億帆藥業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)地及盈利能力受到市場(chǎng)的質(zhì)疑。登尼特企業(yè)孵化器請(qǐng)您參考來(lái)自“中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)”的資訊：   
　　
日前，有媒體報(bào)道，鑫富藥業(yè)與新發(fā)藥業(yè)歷時(shí)多年的“2008年中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)第一案”即將進(jìn)行二審，再次引起市場(chǎng)關(guān)注。而7月3日，億帆系借殼鑫富藥業(yè)也將再次接受并購(gòu)重組委的審核。

曾因財(cái)務(wù)和內(nèi)控問(wèn)題未獲通過(guò)
在今年4月2日召開(kāi)的并購(gòu)重組委第19次會(huì)議中，鑫富藥業(yè)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)億帆生物及億帆藥業(yè)100%股權(quán)資產(chǎn)方案未獲通過(guò)，審核意見(jiàn)為：標(biāo)的公司會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱，內(nèi)控制度與上市公司的規(guī)范要求差距較大，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十條第（七）項(xiàng)的規(guī)定。
　　
在4月21日收到證監(jiān)會(huì)發(fā)出的《關(guān)于不予核準(zhǔn)浙江杭州鑫富藥業(yè)股份有限公司向程先鋒等發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的決定》的書(shū)面文件后，鑫富藥業(yè)于4月24日經(jīng)董事會(huì)決議將繼續(xù)推進(jìn)本次資產(chǎn)重組。有業(yè)內(nèi)人士指出，鑫富藥業(yè)資產(chǎn)重組被否后三天即召開(kāi)董事會(huì)，再次做出推進(jìn)本次資產(chǎn)重組或?yàn)榉€(wěn)定股價(jià)，如此孤注一擲急于賣(mài)殼似有隱情，此舉在資本市場(chǎng)很少見(jiàn)。
　　
5月12日，鑫富藥業(yè)公告披露修改后的發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案），修改后的交易對(duì)方、交易標(biāo)的均不變，交易評(píng)估基準(zhǔn)日調(diào)整為2013年12月31日，雖然億帆生物和億帆藥業(yè)的評(píng)估值高于上次以2013年4月30日為基準(zhǔn)日的評(píng)估值，但雙方協(xié)商交易價(jià)格保持不變，億帆生物100%股權(quán)的交易價(jià)格因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)整做出微調(diào)，由147880萬(wàn)元調(diào)整為147852萬(wàn)元，億帆藥業(yè)100%股權(quán)的交易價(jià)格仍為26748.28萬(wàn)元。交易對(duì)方對(duì)2014 年至 2016 年的凈利潤(rùn)承諾數(shù)分別為 15215.56 萬(wàn)元、18056.58 萬(wàn)元和 20450.47 萬(wàn)元。
　　
在短短不到一個(gè)月內(nèi)，億帆系再次提交草案，公司質(zhì)地難道真有翻天覆地的改變，該業(yè)內(nèi)人士直指是在給監(jiān)管部門(mén)出難題。而新披露的億帆藥業(yè)及億帆生物審計(jì)報(bào)告等法律文件看出，里面不時(shí)出現(xiàn)一些莫名其妙的低級(jí)錯(cuò)誤，由此可見(jiàn)一斑。
　
疑突擊營(yíng)收 盈利預(yù)測(cè)及業(yè)績(jī)承諾或不可信
據(jù)新披露的億帆藥業(yè)及億帆生物審計(jì)報(bào)告顯示，2013年度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15244.64萬(wàn)元、100634.69萬(wàn)元，分別比上年增長(zhǎng)40.15%、26.35%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為3754.20萬(wàn)元、11645.35萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.32%、116.75%。
　　
不難看出，億帆生物2013年度在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)26.35%的情況下?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)，增幅達(dá)到116.35%，也超出了2013年9月披露的盈利預(yù)測(cè)表中的預(yù)測(cè)2013年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10875.54萬(wàn)元。但有財(cái)務(wù)人士提出，億帆生物營(yíng)業(yè)利潤(rùn)疑注水，億帆系的盈利預(yù)測(cè)及業(yè)績(jī)承諾或不可信。
　　
據(jù)億帆生物審計(jì)報(bào)告，億帆生物2013年期末已經(jīng)背書(shū)給其他方但尚未到期的票據(jù)金額前五名出票單位均為海南海靈化學(xué)制藥有限公司，合計(jì)金額為1499.825萬(wàn)元。
　　
交易報(bào)告書(shū)（草案）顯示，海南海靈化學(xué)制藥有限公司為億帆生物的供應(yīng)商，億帆生物向海南海靈化學(xué)制藥有限公司授權(quán)專(zhuān)利和品牌、提供技術(shù)支持（免費(fèi)），協(xié)助其提升注射用頭孢他啶的工藝及質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)億帆生物取得注射用頭孢他啶的全國(guó)總經(jīng)銷(xiāo)權(quán)。
　　
值得關(guān)注的是，海南海靈作為億帆生物的供應(yīng)商，2013年卻出現(xiàn)大量資金流向億帆生物。
　　
對(duì)此，鑫富藥業(yè)回復(fù)稱(chēng)，海南海靈為億帆生物的主要供應(yīng)商，向億帆生物供應(yīng)注射用頭孢他啶。2013年9月起，海南海靈向億帆生物采購(gòu)生產(chǎn)注射用頭孢他啶原料藥，出票單位為海南海靈的票據(jù)系海南海靈向億帆生物支付的原料藥采購(gòu)款。并稱(chēng)億帆生物向海南海靈銷(xiāo)售原料藥，將該原料藥用于生產(chǎn)注射用頭孢他啶，海南海靈生產(chǎn)完成后再按約定銷(xiāo)售給億帆生物。億帆生物銷(xiāo)售原料藥的主要目的在于獲取質(zhì)量更佳的注射用頭孢他啶。
　　
交易報(bào)告書(shū)（草案）中，對(duì)于億帆生物和海南海靈的合作方式闡述為海南海靈（生產(chǎn)企業(yè)）負(fù)責(zé)藥品生產(chǎn)，億帆生物負(fù)責(zé)銷(xiāo)售，對(duì)于億帆生物向海南海靈銷(xiāo)售原料藥的情況沒(méi)有任何說(shuō)明。前次披露的億帆生物盈利預(yù)測(cè)表中2013年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)為104463.90萬(wàn)元，而2013年度億帆生物實(shí)際營(yíng)業(yè)收入為100634.69萬(wàn)元，低于預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)將近4000萬(wàn)元，而且億帆生物2013年的營(yíng)業(yè)收入還包含了向海南海靈突擊銷(xiāo)售原料藥的收入。

營(yíng)業(yè)成本低于采購(gòu)總額有悖常理 或虛增利潤(rùn)
交易報(bào)告書(shū)（草案）顯示，億帆生物自成立以來(lái)一直主要從事藥品配送和藥品代理業(yè)務(wù)，不從事生產(chǎn)，非流動(dòng)資產(chǎn)占比很小。億帆生物審計(jì)報(bào)告顯示，2013年度幾乎沒(méi)有新增的非流動(dòng)資產(chǎn)，但其營(yíng)業(yè)成本卻遠(yuǎn)低于其采購(gòu)總額。
　　
2011年、2012年、2013年億帆生物前五名供應(yīng)商采購(gòu)金額分別為21070.23萬(wàn)元、31811.67萬(wàn)元、58686.66萬(wàn)元，分別占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例為45.48%、48.25%、75.12%，據(jù)此2011年、2012年、2013年億帆生物采購(gòu)總額分別為46328.56萬(wàn)元、65930.92萬(wàn)元、78123.88萬(wàn)元。
　　
億帆生物審計(jì)報(bào)告顯示，2011年、2012年、2013年?duì)I業(yè)成本分別為46328.95萬(wàn)元、66759.67萬(wàn)元、72277.24萬(wàn)元。2011年、2012年?duì)I業(yè)成本均與采購(gòu)總額相差無(wú)幾，但2013年的營(yíng)業(yè)成本遠(yuǎn)低于采購(gòu)總額，相差5846.64萬(wàn)元，2013年末存貨僅比上年增加1389.86萬(wàn)元，除去存貨的影響仍相差4456.78萬(wàn)元。對(duì)此，鑫富藥業(yè)沒(méi)有給予任何回復(fù)。
　　
業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，億帆生物或通過(guò)少計(jì)營(yíng)業(yè)成本來(lái)虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，其2013年大幅增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)存在水分。在前次草案推出后，億帆系資產(chǎn)的高評(píng)估值就讓億帆生物及億帆藥業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)地及盈利能力受到市場(chǎng)的質(zhì)疑?！?br /> 因會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱、內(nèi)控制度與上市公司的規(guī)范要求差距較大的億帆系，在借殼鑫富藥業(yè)被否后時(shí)隔三個(gè)月再次闖關(guān)，能否順利通過(guò)？中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)將進(jìn)一步給予關(guān)注。

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