VIE架構(gòu)搭建

VIE架構(gòu)是指境外注冊(cè)的上市實(shí)體與境內(nèi)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)實(shí)體相分離，境外的上市實(shí)體通過(guò)協(xié)議的方式控制境內(nèi)的業(yè)務(wù)實(shí)體。

由于國(guó)內(nèi)IPO的盈利能力要求和審批制，任何企業(yè)在A股上市都需要滿(mǎn)足對(duì)于凈利潤(rùn)的要求，即便滿(mǎn)足了要求，企業(yè)還需要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)審批后才能登陸A股。而VIE架構(gòu)可通過(guò)非股權(quán)的協(xié)議來(lái)幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)造殼上市。

VIE架構(gòu)是怎樣？
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，境內(nèi)公司的股東在境外（通常是在開(kāi)曼）按其在境內(nèi)公司相同或相近的股權(quán)比例成立一家境外控股公司，該境外控股公司會(huì)直接或通過(guò)其香港子公司在中國(guó)境內(nèi)成立一家外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE），該外商獨(dú)資企業(yè)通過(guò)與內(nèi)資公司及內(nèi)資公司股東簽署一套控制協(xié)議（即VIE協(xié)議）來(lái)實(shí)際控制內(nèi)資公司并獲得內(nèi)資公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益。VIE架構(gòu)搭建完成后，內(nèi)資公司所代表的境內(nèi)權(quán)益注入到境外控股公司，財(cái)務(wù)上其報(bào)表也能被境外公司合并，由此，境外控股公司變得有價(jià)值，所有股東的股權(quán)權(quán)益也在境外控股公司層面體現(xiàn)。

 

選擇VIE的原因？
1、VIE架構(gòu)可以一定程度上規(guī)避?chē)?guó)內(nèi)法律與監(jiān)管政策對(duì)外資某些行業(yè)準(zhǔn)入的一些限制，之前需要ICP及SP牌照的互聯(lián)網(wǎng)公司采用VIE架構(gòu)就主要是出于該方面的考慮；

2、VIE架構(gòu)方便企業(yè)赴美國(guó)、香港等境外資本市場(chǎng)上市，一是該架構(gòu)就是一個(gè)可以直接赴境外上市的公司架構(gòu)，上市前一般不再需要進(jìn)行重組，二是該等架構(gòu)赴境外上市不需要獲得證監(jiān)會(huì)等境內(nèi)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)；

3、VIE架構(gòu)的公司便于接受境外基金的投資；

4、VIE架構(gòu)中直接接受投資的境外控股公司一般受英美法系下的公司法律調(diào)整，較境內(nèi)相關(guān)法律更為靈活，在公司治理方面及股東權(quán)利方面可以做出更多滿(mǎn)足公司及股東需求的設(shè)計(jì)。

案例一：

你是中國(guó)公民，在國(guó)內(nèi)創(chuàng)立了一家企業(yè)A，業(yè)務(wù)很好，想去上市（為了融資、為了退出）。但是無(wú)法達(dá)到上交所和深交所的要求，即使達(dá)到要求，對(duì)漫長(zhǎng)的審批也無(wú)望。于是想到海外（香港、美國(guó)等）更容易上市、方便融資和退出的市場(chǎng)去IPO。

但你這家私人企業(yè)，要去海外上市，也需要中國(guó)證監(jiān)會(huì)等部門(mén)審批的，以“防止國(guó)內(nèi)資產(chǎn)外流”。你又一次倒在審批的高墻下。

這時(shí)，我們想出個(gè)辦法：在海外成立一家殼公司B，B（或者通過(guò)其在國(guó)內(nèi)設(shè)立的全資子公司C）與內(nèi)資的公司A簽訂一份幾十年的協(xié)議，將A所有債務(wù)和權(quán)益都轉(zhuǎn)給B，B以此在海外成功上市。史稱(chēng)新浪模式，也就是VIE模式（可變利益實(shí)體Variable Interest Entities）。目前在海外上市的絕大多數(shù)中國(guó)企業(yè)，都采用該模式，包括新浪、百度、騰訊、阿里巴巴(1688)等。

案例二：

你作為中國(guó)公民，在中國(guó)創(chuàng)立一家公司A，申領(lǐng)了各種許可證。一些行業(yè)對(duì)外資進(jìn)入有限制甚至被禁止，比如新聞網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)游戲、在線(xiàn)視頻、在線(xiàn)支付等，但對(duì)你這內(nèi)資公司來(lái)說(shuō)，都不是問(wèn)題。

后來(lái)，想找點(diǎn)融資。發(fā)現(xiàn)有人民幣基金（因?yàn)橥鈪R管制的問(wèn)題），而且很難和他們談。但美元基金又不能直接投你的內(nèi)資公司。于是，你在海外注冊(cè)了一家公司B，基金將美元投給B（你和基金都擁有B的股權(quán)），B再到國(guó)內(nèi)注冊(cè)成立一家外資全資子公司C。然后，A和C之間，簽訂一份幾十年的協(xié)議，A的所有債務(wù)、權(quán)益全部由C承擔(dān)和享有。也就是典型的VIE結(jié)構(gòu)。

以上兩個(gè)案例，并非獨(dú)立，有交叉，可能從創(chuàng)立企業(yè)、融資、領(lǐng)取各種牌照、到海外上市，各環(huán)節(jié)均涉及VIE。

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