張磊：研究能力造就億萬(wàn)富翁投資人

“我看到中國(guó)企業(yè)家的崛起，他們可以提升自己，與動(dòng)作相對(duì)緩慢的跨國(guó)公司抗衡，”張磊說(shuō)。

香港——他是中國(guó)最富有的投資人之一，擁有180億美元資金可供支配。然而，在最近前往舊金山的行程中，張磊和隨行擠在教會(huì)區(qū)(Mission District)的一套三居室里，房子是在Airbnb上租的。

他還從食品雜貨送貨服務(wù)商Instacart訂購(gòu)水。幾天后，他在紐約時(shí)，通過(guò)Google Express購(gòu)買(mǎi)了食品。

當(dāng)然，這不是因?yàn)樗?fù)擔(dān)不起豪華酒店和餐館，而是在做研究。張磊只是想對(duì)自己有朝一日可能投資的業(yè)務(wù)有所了解。

10年前，從來(lái)自耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的2000萬(wàn)美元起家，張磊成為了騰訊和京東等公司的早期投資人。這些公司已經(jīng)讓中國(guó)的一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了翻天覆地的變化，現(xiàn)在，張磊認(rèn)為它們可以在全球范圍內(nèi)帶來(lái)巨大影響。

“中國(guó)可以成為整個(gè)全球創(chuàng)新革命的引擎之一。”張磊在其公司高瓴資本集團(tuán)的香港辦公室接受采訪時(shí)說(shuō)。這間辦公室位于該市最高的摩天大樓之一里面，將維多利亞港的景色盡收眼底。

在硅谷的海洋中，張磊代表著中國(guó)新興創(chuàng)業(yè)家階層。他曾向馬克•扎克伯格(Mark Zuckerberg)和杰夫•貝佐斯(Jeff Bezos)這樣的人請(qǐng)教問(wèn)題，也參觀過(guò)Airbnb等初創(chuàng)公司。

在外人看來(lái)，高瓴是一個(gè)神秘的公司，由一個(gè)碰巧在早期挖到了金礦的神秘男人執(zhí)掌。而在張磊的投資人看來(lái)——其中包括像麻省理工(MIT)和耶魯大學(xué)(Yale)這類名牌大學(xué)的捐贈(zèng)基金，以及主權(quán)財(cái)富基金，還有富有的企業(yè)家——他似乎從來(lái)不會(huì)壓下糟糕的賭注。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)遇到一系列問(wèn)題，他的下一波投資可能會(huì)為他職業(yè)生涯蓋棺定論。

該公司對(duì)投資人或投資記錄少有提及，只是強(qiáng)調(diào)公司堅(jiān)持長(zhǎng)期投資。一位投資人表示，高瓴自從2005年成立以來(lái)，平均年回報(bào)率為39%。

帶著鼓鼓的錢(qián)包，張磊和高瓴正在美國(guó)尋找更多機(jī)會(huì)。

在最近的交易中，高瓴聯(lián)手梅奧診所(Mayo Clinic)，將美國(guó)最知名的一所醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)帶到了中國(guó)。張磊希望利用現(xiàn)代技術(shù)，創(chuàng)造數(shù)字檔案管理系統(tǒng)這樣的新服務(wù)和產(chǎn)品，來(lái)顛覆中國(guó)運(yùn)行不暢、亟需扭轉(zhuǎn)的衛(wèi)生保健系統(tǒng)。

但挑戰(zhàn)正等待著張磊。中國(guó)的醫(yī)療保健行業(yè)腐敗猖獗；葛蘭素史克(GlaxoSmithKline)這樣的西方公司已經(jīng)陷入行賄調(diào)查的羅網(wǎng)。公立醫(yī)院受到官僚機(jī)制的拖累。老齡人口對(duì)相關(guān)服務(wù)的需求正在猛增。

張磊說(shuō)，他有能力完成這個(gè)任務(wù)。

他的突破點(diǎn)發(fā)生在耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金招收他當(dāng)實(shí)習(xí)生的時(shí)候。這不是一個(gè)常規(guī)性的安排，他們通常不接收MBA學(xué)生當(dāng)實(shí)習(xí)生，但張磊給首席投資官大衛(wèi)•F•斯文森(David F. Swensen)留下深刻印象。

“幾乎立刻就能看出，張磊非常出色，有著極為不凡的洞見(jiàn)，”耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的高級(jí)主管迪恩•高橋(Dean Takahashi)說(shuō)。他稱張磊能夠看出哪些公司可以變得很出色。而且張磊也很善于建立人際網(wǎng)，他在耶魯大學(xué)的校園里創(chuàng)辦了高瓴俱樂(lè)部，并通過(guò)它引入了成功的中國(guó)創(chuàng)業(yè)家。這個(gè)俱樂(lè)部的名字來(lái)自于高瓴大道(Hillhouse Avenue)，他的一些課程就是在那里上的。

“我們很好奇，為什么這個(gè)來(lái)自中國(guó)的小伙子會(huì)有這些洞見(jiàn)？”高橋說(shuō)。

在捐贈(zèng)基金實(shí)習(xí)時(shí)，張磊被派去木材業(yè)這樣的行業(yè)做研究，幾周后回來(lái)，他會(huì)交出1英寸厚的報(bào)告。這個(gè)傳統(tǒng)也在他的公司延續(xù)了下來(lái)。在高瓴與梅奧診所達(dá)成交易之前，分析師們花了幾年的時(shí)間進(jìn)行研究。

在耶魯度過(guò)第一年之后，張磊花了一些時(shí)間來(lái)研究中國(guó)不斷擴(kuò)張的私營(yíng)部門(mén)，并敲開(kāi)了創(chuàng)業(yè)家的門(mén)，比如阿里巴巴的馬云，百度的李彥宏和騰訊馬化騰，張磊與他們建立了友誼。互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，2001年，他回到了美國(guó)。

四年后，拿到MBA學(xué)位的他說(shuō)服耶魯大學(xué)給他2000萬(wàn)美元，投資中國(guó)的新公司。當(dāng)初他向大家推廣這個(gè)主意時(shí)，人們猶豫不決。當(dāng)時(shí)，他很青澀，前耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的同事回憶，以至于都不知道要雇用誰(shuí)。張磊給老朋友們打了電話。一個(gè)朋友拒絕了他提供的工作，但推薦了自己的妻子。

“我說(shuō)，‘你是當(dāng)真的嗎？你不理我，把老婆扔過(guò)來(lái)？’”張磊回憶說(shuō)。這位朋友的妻子馬翠芳(Tracy Ma)現(xiàn)在是高瓴的首席營(yíng)運(yùn)官和第二號(hào)人物。

張磊最早壓下的賭注之一是騰訊；他在2005年買(mǎi)了該公司的股票，騰訊當(dāng)時(shí)最知名的產(chǎn)品是QQ通訊工具，公司價(jià)值不足20億美元。如今，騰訊已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭，價(jià)值超過(guò)1600億美元。

“現(xiàn)在回想起來(lái)，我覺(jué)得，哇，騰訊當(dāng)時(shí)那么便宜，”張磊說(shuō)。高瓴目前仍然持有騰訊股票。

其他投資也獲得了豐厚的回報(bào)。2010年，高瓴向京東投資2.55億美元。四年后，京東首次公開(kāi)募股，這些股權(quán)的價(jià)值已升為39億美元。2014年，騰訊公司斥資2.15億美元購(gòu)買(mǎi)京東其15%的股份時(shí)，張磊曾在幕后參與這筆交易，據(jù)兩名無(wú)權(quán)公開(kāi)發(fā)言的知情人士透露。

高瓴的買(mǎi)入并持有股份的策略，讓它更像是一家私人股權(quán)投資公司，而不是對(duì)沖基金。其投資人愿意進(jìn)行長(zhǎng)線投資。

這給張磊提供了空間，讓他可以更方便地投資給私人公司，比如中國(guó)消費(fèi)品生產(chǎn)商藍(lán)月亮。2006年，當(dāng)張磊第一次見(jiàn)到創(chuàng)辦藍(lán)月亮的夫妻二人時(shí)，他們正在銷(xiāo)售洗手液。他與兩人保持了聯(lián)系。幾年后，他們打電話告訴他，自己開(kāi)發(fā)了一種新的液體洗滌劑。

一個(gè)念頭隨即在張磊的腦海中閃現(xiàn)。當(dāng)時(shí)是2010年，大多數(shù)跨國(guó)公司都在中國(guó)銷(xiāo)售粉狀洗滌劑，他們認(rèn)為消費(fèi)者不會(huì)花更多的錢(qián)購(gòu)買(mǎi)液體洗滌劑。但張磊不這么認(rèn)為，他說(shuō)服藍(lán)月亮大力拓展洗衣液市場(chǎng)，并為其擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金，來(lái)?yè)Q取該公司的股份。

現(xiàn)在，張磊已壓下賭注，認(rèn)為藍(lán)月亮可以成為一個(gè)價(jià)值上百億美元的品牌，與汰漬這樣的品牌一爭(zhēng)高低。高瓴也在格力、美的等公司進(jìn)行過(guò)類似的投資，前者目前是全球領(lǐng)先的空調(diào)制造商，后者是家電廠商。

“我看到中國(guó)企業(yè)家的崛起，他們可以提升自己，與動(dòng)作相對(duì)緩慢的跨國(guó)公司抗衡，”張磊說(shuō)，中國(guó)公司已經(jīng)學(xué)會(huì)了超越傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，美國(guó)公司可以從他們那里學(xué)到一些東西。

這是一種他諳熟的技能——不僅因?yàn)樗錾莞?，短短幾年?nèi)就一躍成為億萬(wàn)富翁，而且他對(duì)刺激型運(yùn)動(dòng)也充滿熱情。今年2月，在科羅拉多州特柳賴德滑雪時(shí)，他從最陡峭的山坡直線滑下。

他說(shuō)，在中國(guó)投資“不適合意志薄弱的人”，不過(guò)，他也表示，“如果你心態(tài)開(kāi)放，并專注于中國(guó)的未來(lái)”，那么機(jī)會(huì)也是巨大的。(紐約時(shí)報(bào)中文網(wǎng))

從2005年創(chuàng)辦時(shí)用耶魯大學(xué)投資基金辦公室（Yale Endowment）提供的3000萬(wàn)美元，到目前的180億美元資產(chǎn)管理規(guī)模，張磊帶領(lǐng)高瓴資本（Hillhouse Capital Management）成為亞洲地區(qū)植根于中國(guó)而著眼于全球的資產(chǎn)管理規(guī)模******、業(yè)績(jī)最優(yōu)秀的基金之一，他本人也成為華人在全球投資界的成功代表。

可在張磊看來(lái)，這些只是結(jié)果，他更看重的是做事的理念和方式。“我要做企業(yè)的超長(zhǎng)期合伙人，這是我的信念和信仰。”因此，他一直在“尋找具有偉大格局觀的堅(jiān)定實(shí)踐者”。

對(duì)價(jià)值投資的堅(jiān)持，讓張磊選擇了將高瓴資本打造成亞洲獨(dú)有的“長(zhǎng)青基金”（Evergreen Fund）模式，也是他能夠說(shuō)服包括耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金等在內(nèi)的超長(zhǎng)期LP信任的關(guān)鍵。而業(yè)績(jī)數(shù)字和投資名單上如騰訊、京東商城、大潤(rùn)發(fā)、藍(lán)月亮、去哪兒等知名公司，則是他堅(jiān)定信念所獲的豐厚回報(bào)。

但堅(jiān)持并非僵化。雖然重點(diǎn)投資領(lǐng)域包括互聯(lián)網(wǎng)與媒體、消費(fèi)與零售、醫(yī)療健康、能源與先進(jìn)制造業(yè)等，但張磊稱高瓴的本質(zhì)是一家“投資于變化”的機(jī)構(gòu)。他也多次談及“世界永恒的只有變化”。所以，他覺(jué)得很幸運(yùn)能夠生活在這個(gè)創(chuàng)新層出不窮的時(shí)代里，并有幸?guī)椭切└矣趽肀ё兓钠髽I(yè)家實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想。

42歲的張磊從被稱為機(jī)構(gòu)投資業(yè)導(dǎo)師、耶魯投資基金負(fù)責(zé)人大衛(wèi)•史文森身上獲益良多。可他并沒(méi)有想復(fù)制誰(shuí)、成為誰(shuí)。

他與高瓴資本所做的和繼續(xù)做的，還會(huì)是“守正用奇”。來(lái)自: FMBA新視角

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