外媒：中國已經(jīng)成為QE之王 寬松政策性質(zhì)正在變化

導(dǎo)讀：中國人民銀行可能會向商業(yè)銀行提供更多的‘再貸款’，并有可能會下調(diào)再貸款利率；“有針對性”地下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率；中國人民銀行將購買由中國財政部發(fā)行的債券。再次背景下，有外媒稱，中國已經(jīng)成為QE王，寬松政策性質(zhì)正在變化。登尼特企業(yè)加速器請您參考來自“騰訊財經(jīng)”的報道：

外媒近日刊文稱，中國已經(jīng)成為“量化寬松(QE)王”，并指出中國量化寬松政策的性質(zhì)可能正在發(fā)生變化。

外媒援引了渣打分析師斯蒂芬•格林（Green）和Becky Liu的報告，這份報告稱：“今天早上（5月28日）的《中國證券報》的頭版新聞很值得一讀。這份由中國人民銀行監(jiān)管的報紙刊載社論文章，描述了有關(guān)中國可能如何實施貨幣寬松措施的想法。該報稱，未來相關(guān)部門可能會采取如下措施：中國人民銀行可能會向商業(yè)銀行提供更多的‘再貸款’，并有可能會下調(diào)再貸款利率； ‘有針對性’地下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率，例如針對在中西部地區(qū)運營業(yè)務(wù)的銀行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等；中國人民銀行將購買由中國財政部發(fā)行的債券，或購買由鐵路建設(shè)和社會福利房相關(guān)實體發(fā)行的債券；在某些地區(qū)放寬銀行的貸款與存款比率要求。”

基本上來說，這只是中國政府在經(jīng)濟增長速度廣泛放緩的形勢下再次采取的寬松措施。但對于上述第三點，渣打分析師指出：“這是一項根本性的計劃——利用央行的資產(chǎn)負(fù)債表來購買由官方實體發(fā)行的債券——相當(dāng)于量化寬松措施。而對于這一點存在一個法律問題，因為《中華人民共和國中國人民銀行法》第29條規(guī)定指出：‘中國人民銀行不得為財政部赤字提供融資，或直接購買或承銷國債或其他政府債券。’這是很好的貨幣治理政策。在中國人民銀行監(jiān)督銀行系統(tǒng)資產(chǎn)重組的此前例子中，該行已經(jīng)創(chuàng)造了一些結(jié)構(gòu)，使其可利用自己的資產(chǎn)負(fù)債表來支持政府債券，同時又不違反這條規(guī)定。

中國人民銀行可能會出于量化寬松的目的而對這些結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。舉例來說，可利用由中國人民銀行提供融資支持的中間買方（來購買政府債券）?；蛘呤牵袊嗣胥y行很可能會直接購買由均為非政府實體的國家開發(fā)銀行或中國鐵路總公司發(fā)行的債券，而不會違反上述法律規(guī)定。

購買債券將會擴大中國人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，其結(jié)果相當(dāng)于‘印錢’。這項舉措令我們感到吃驚，原因是其比下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率更加明顯。中國曾批評美國的量化寬松措施為不負(fù)責(zé)任的貨幣政策，同時中國國內(nèi)有關(guān)較高水平的廣義貨幣供應(yīng)量（M2）的擔(dān)憂情緒普遍存在，在這種形勢下采取這樣的措施將代表著一種‘急轉(zhuǎn)彎’。

這種政策可能會被解釋為擁有一種優(yōu)勢：可為特定的行業(yè)部門提供支持，如社會福利房或鐵路等，同時又并不等同于廣泛的寬松措施。但無論如何，此舉仍相當(dāng)于量化寬松。基于這個理由，我們認(rèn)為這項政策很可能只有在經(jīng)濟活動出現(xiàn)更加嚴(yán)重的滑坡時才會被采用。”

外媒稱，正如渣打所指出的那樣，中國人民銀行可能采用新的量化寬松形式的原因有二。首先，傳統(tǒng)的注資工具——由中國人民銀行購買外匯——已減少使用。自3月份擴大人民幣交易區(qū)間以來，中國人民銀行已經(jīng)開始減少對外匯市場干預(yù)，其結(jié)果是外匯購買量下降。在今年4月份，中國人民銀行的外匯購買量為人民幣1170億元，遠低于1月份的人民幣4380億元。有基于此，當(dāng)局需要尋找其他的工具來提高貨幣供應(yīng)量。

其次，看起來中國當(dāng)局已決定采用刺激經(jīng)濟的某些組成部分，同時影響其他部分的策略，也就是采取更有針對性的放寬措施。

但正如巴克萊銀行在周四公布的一份研究報告中所指出的那樣，中國人民銀行下一步將采取什么措施還無法確定，因為央行官員尚未就經(jīng)濟表現(xiàn)到底有多疲弱、在推行改革的過程中應(yīng)容忍多低的經(jīng)濟增長率、以及不同的寬松措施各自的有效性等問題達成共識。

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