中國上市新規(guī)：企業(yè)上市可自主選擇上市地IPO

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中國證監(jiān)會日前明確表示，在中國上市，企業(yè)上市可自主選擇上市地進(jìn)行IPO，同時上市地不與發(fā)行股數(shù)掛鉤。擬上市公司自主選擇上市地有利于提高上市效率，盡快消化排隊企業(yè)。

目前，中國上市的上海主板上市和深圳中小板上市，適用的法規(guī)完全一致。對于企業(yè)上市地點的選擇，按照中國證監(jiān)會此前的規(guī)定，企業(yè)IPO融資股本在8000萬股以上的，原則上在上交所上市，5000萬股以下的，原則上在深交所中小板上市，融資股本在5000萬股至8000萬股之間的，由相關(guān)公司自主選擇，從而產(chǎn)生兩大交易所的適度競爭。

這一規(guī)定也使得在一段時間以來通過企業(yè)上市IPO的絕大多數(shù)公司都選擇在深交所掛牌，這在一定程度上使得滬深兩市的發(fā)展出現(xiàn)了不平衡。數(shù)據(jù)顯示，三年多通過IPO上市的542家公司中，在上交所掛牌的僅有78家。

在IPO待審企業(yè)中，滬深交易所數(shù)量之比約為1∶3。截至3月27日，A股IPO在審企業(yè)達(dá)682家，其中擬在上交所掛牌的企業(yè)僅為169家，深交所中小板281家，創(chuàng)業(yè)板232家，即擬登錄深交所的共有513家。

“監(jiān)管層新的規(guī)定顯然有平衡上交所和深交所兩大交易所的意味，畢竟國內(nèi)能上市的大盤股在三年前基本已經(jīng)上完了，”北京投行人士王先生昨日對記者笑稱，“此外，雖然深市的流通市值小于滬市，這對上交所無疑是打擊。上交所在表示要籌建國際板被詬病后，又提出了要成立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，以此來和深交所競爭，不過從目前看難度較大。新的規(guī)定無疑將使得兩大交易所在上市資源的爭奪方面會更激烈，這對擬上市企業(yè)也是好事，畢竟有競爭服務(wù)才會好。”

國金證券分析師黃岑棟認(rèn)為，該規(guī)定從長期看或有助于改變滬市的弱勢。“由于上交所大多為傳統(tǒng)行業(yè)，受制于經(jīng)濟(jì)增速下滑，近年來表現(xiàn)不佳，未來加入一些新興成長股，有助于在一定程度上滬弱深強(qiáng)的格局轉(zhuǎn)變。”他表示。

記者昨日通過各種渠道就上市地選擇的事宜詢問深交所，但未能得到相關(guān)人士的回復(fù)。

有助提高企業(yè)上市效率

有投行人士認(rèn)為，由于當(dāng)前深交所IPO申報數(shù)量遠(yuǎn)超上交所，申報期限較長，不排除部分企業(yè)為了縮短時間，提高上市效率轉(zhuǎn)而選擇上交所，這有助于盡快消化目前排隊的IPO企業(yè)。

不過也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期從深交所轉(zhuǎn)向上交所的公司恐怕不會多。深圳一家擬IPO企業(yè)證券事務(wù)代表倪先生告訴記者：“監(jiān)管層的表態(tài)還是希望能夠盡快消化680多家新股的存量，如果數(shù)量不變，這么多的公司消化起來至少一兩年。公司此前就準(zhǔn)備在中小板上市，目前也在排隊企業(yè)中間，雖然可以到上海掛牌，但是目前不會改變上市地。首先，公司在深圳，在深交所上市更為方便；其次，如果轉(zhuǎn)往上海，估計得重新撤資料再報材料，然后繼續(xù)排隊，既耗時又浪費成本；滬市股票估值普遍較低，在深市可以發(fā)個好價格。”

上述投行人士王先生也認(rèn)為大多數(shù)擬在深市掛牌的公司不會輕易轉(zhuǎn)變上市地。“理論上可以在上海掛牌，但目前在中小板排隊的企業(yè)，如果撤回材料改報上交所，需要重新開董事會、股東會，再重新上報，這其中耗費的時間不會少，此外算不算新申報企業(yè)呢？是否流程要重新走一遍？這些都是未知之?dāng)?shù)。”他表示。

多位投行人士向記者透露，自己保薦的中小板企業(yè)目前還沒有提出要求更改上市地，還沒進(jìn)入排隊的企業(yè)或許會有部分轉(zhuǎn)向上交所，整體看有助提高上市效率。

同信證券胡紅偉認(rèn)為，現(xiàn)在A股大小股票的嚴(yán)重分化與兩個市場的定位也有一定關(guān)系，證監(jiān)會這個規(guī)定就是有意淡化上證和深證的區(qū)別。

“放開上市地限制，對一般投資者也是好事。”上海券商人士馮先生表示，“因為目前的市值配售是分市場的，而深市新股又特別多，這意味著只有持有深市股票市值的投資者才能申購深市新股，未來滬市新股多了，持有滬市個股的投資者也可以申購。”

多種渠道消化IPO存量

值得一提的是，上周證監(jiān)會表示，為減輕企業(yè)成本和負(fù)擔(dān)，建議保薦機(jī)構(gòu)協(xié)助發(fā)行人合理把握申報時間，以免因在審時間過長，給企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營造成不必要的負(fù)面影響。并建議企業(yè)選擇在新三板掛牌、股權(quán)債權(quán)融資、到境外上市等多種方式融資發(fā)展。

對此，同信證券胡紅偉認(rèn)為，“監(jiān)管層的這個表態(tài)意味著未來兩年的時間，近700家的股票可能會發(fā)行完畢，之后將直接進(jìn)入注冊制的市場化發(fā)行階段，供應(yīng)量的增加無疑將使高估值個股面臨很大的壓力。當(dāng)然，不排除其中一些公司出于不得已而撤單，但大多數(shù)公司不會退出A股的IPO，這是因為A股的定價偏高，并且再融資非常容易，資本都是逐利的，能賣高價為什么要退出而去其他地方賤賣呢？”

上述擬IPO企業(yè)倪先生對記者表示，希望發(fā)審委能夠盡快重啟，公司能夠盡快上會，然后安排發(fā)行。“拖了快一年半了，遲遲無法實現(xiàn)募資，對公司投資項目影響也比較大。”他無奈地自嘲，“我們等得花兒都謝了，目前也只有等待。”

多位業(yè)內(nèi)人士表示，希望監(jiān)管層能出臺更多措施，既能滿足企業(yè)的融資需求，又能盡快消化IPO存量，以免給二級市場造成太大的壓力。

“雖然目前還有682家，但是隨著時間的推移，肯定會有公司陸續(xù)撤單，我們建議已排隊的企業(yè)繼續(xù)等待，而還未排隊的企業(yè)可以考慮做并購重組。”上述投行人士王先生對記者稱，“去年也不乏有擬上市企業(yè)通過借殼上市、并購重組來間接實現(xiàn)IPO，如海瀾之家借殼凱諾科技等，畢竟并購重組的審核速度要比IPO快得多。此外，如果排隊的時間太長，也不排除有部分企業(yè)因為急需資金發(fā)展而去香港等海外市場上市。至于新三板，由于目前新三板的融資功能較弱，除非能盡快推出轉(zhuǎn)板規(guī)則，否則大部分符合IPO的企業(yè)不會選擇去新三板。”

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