企業(yè)融資策劃自有資金的擴(kuò)充
13682422600/0755-82143189李小姐
項(xiàng)目融資方式籌建一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候,資金渠道可以有很多,但是資金性質(zhì)無(wú)非兩類:一類是項(xiàng)目不必償還的資金,即權(quán)益資本,也叫自有資金;另一類是項(xiàng)目須連本帶息償還的資金,即債務(wù)資金。
公司融資的自有資金籌措
當(dāng)項(xiàng)目的投資建設(shè)是以公司融資的方式進(jìn)行時(shí),可行性研究應(yīng)通過分析公司的財(cái)務(wù)報(bào)表,說明公司是否能夠拿出、以及能夠拿出多少自有資金進(jìn)行投資。這一分析的另一個(gè)作用,是借以判斷項(xiàng)目是否有希望獲得債務(wù)資金,因?yàn)閭鶆?wù)資金與自有資金的關(guān)系不是互補(bǔ)而是互動(dòng):自有資金越充足,越容易爭(zhēng)取到債務(wù)資金;自有資金匱乏,債務(wù)資金不會(huì)跟進(jìn)。
權(quán)益資本充足性的判斷及擴(kuò)充權(quán)益資本
(1)權(quán)益資本充足性的判斷
通常情況下,企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已足以說明權(quán)益資本的充足性。一般來(lái)說,資產(chǎn)負(fù)債率低于50是較為穩(wěn)妥的,而大于70則蘊(yùn)含著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
因此可以認(rèn)為:當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過60時(shí),如果要以公司融資的方式籌建項(xiàng)目,首先須擴(kuò)充企業(yè)的權(quán)益資本,使其增資減債,否則不可能實(shí)現(xiàn)合理融資。60這樣一個(gè)指標(biāo),已經(jīng)是相當(dāng)寬松的衡量標(biāo)準(zhǔn)了,未必能使金融機(jī)構(gòu)感到可靠和放心。
過去的投資管理中,允許企業(yè)“自有資金占30”就可以上項(xiàng)目,這其實(shí)是誘導(dǎo)負(fù)債率高的企業(yè)往絕路上走。設(shè)想某企業(yè)有3億元資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債率80,要投資一個(gè)2億元的項(xiàng)目;“自有資金占30”,無(wú)非是要求企業(yè)能拿出0.6億元的現(xiàn)金來(lái)投資,這一點(diǎn)企業(yè)未必辦不到;但是在沒有新增權(quán)益資本的情況下,企業(yè)實(shí)際上凈增1.4億元負(fù)債,項(xiàng)目建成后其資產(chǎn)負(fù)債率上升為(2.4+1.4)/(3+1.4)=86.4。
“不改造是等死,改造是找死”,這正是對(duì)負(fù)債率高的企業(yè)不增加權(quán)益資本就去投資的真實(shí)寫照。所以,能離開企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況去空談項(xiàng)目的自有資金;判斷企業(yè)的權(quán)益資本是否具備充足性,是融資分析中首先要做的工作。
(2)擴(kuò)充權(quán)益資本的方法
擴(kuò)充權(quán)益資本有以下一些渠道。無(wú)論采取哪種或哪幾種方式擴(kuò)充權(quán)益資本,終是要使公司包括擬建項(xiàng)目在內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債率控制在界限(60)之內(nèi)。衡量公式為:
[(公司原所有者權(quán)益+擴(kuò)充的權(quán)益資本)/(公司原資產(chǎn)+擬建項(xiàng)目新增資產(chǎn))] > 40 (1)
①變股東權(quán)益為留存收益
在公司制的企業(yè)中,屬于股東將要分紅提現(xiàn)的那部分業(yè)主權(quán)益,一般又稱為“股東權(quán)益”,屬于企業(yè)留存(仍為投資者所有) 利潤(rùn)的那部分業(yè)主權(quán)益,則稱為“留存收益”。如果股東承諾不分紅或少分紅,交給企業(yè)去支配,就可擴(kuò)充公司可用于投資的權(quán)益資本。
可行性研究報(bào)告中,應(yīng)該附有股東若干年內(nèi)將應(yīng)付利潤(rùn)轉(zhuǎn)為資本公積金的書面承諾。
②原股東追加資本
若股東既想讓公司上項(xiàng)目,又不愿改變?cè)泄蓹?quán)結(jié)構(gòu),可以通過追加資本的方式,擴(kuò)充公司的權(quán)益資本。追加的資本是交由公司支配,還是直接用于項(xiàng)目的支付,并無(wú)本質(zhì)區(qū)別;但從爭(zhēng)取債務(wù)資金的角度看,直接用于項(xiàng)目的方式似乎更有吸引力。
可行性研究報(bào)告中,應(yīng)該附有股東追加資本的書面承諾。
③擴(kuò)股融資
在原有股東同意的情況下,公司可以通過征集新股東的辦法 (老股東并不退出),集資用于項(xiàng)目建設(shè),這就是擴(kuò)股融資。非上市公司變?yōu)樯鲜泄荆菙U(kuò)股融資的一個(gè)特例。
擴(kuò)股融資可以面向其他公司,可以面向內(nèi)部職工,也可以面向社會(huì),但均須符合國(guó)家法律、法規(guī)的規(guī)定。國(guó)家對(duì)公司上市的控制就更為嚴(yán)格一些。
④配股和私募
配股和私募,都是上市公司發(fā)行新股,在二級(jí)市場(chǎng)上再籌集新的權(quán)益資本的辦法。其中,配股的對(duì)象是公司現(xiàn)有股東及在證券市場(chǎng)購(gòu)買公司配股配額權(quán)的投資者,所以其性質(zhì)類似于前述“原股東追加資本”和“變股東權(quán)益為留存收盜”;私募的對(duì)象是由公司或證券包銷商選擇的投資者 (非公司現(xiàn)有股東),所以其性質(zhì)類似于前述“擴(kuò)股融資”。
私募方式所需時(shí)間較短,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較低,但原股東的股權(quán)會(huì)被攤?。慌涔煞绞娇梢圆挥绊懺蓶|的股權(quán),但過程較復(fù)雜。
盡管我們要設(shè)計(jì)的是“項(xiàng)目的”融資方案,但以上這些擴(kuò)充權(quán)益資本的渠道都是針對(duì)公司而非針對(duì)項(xiàng)目的,這正是以公司融資方式籌建項(xiàng)目時(shí)的特點(diǎn)棗不能把項(xiàng)目與企業(yè)割裂開。
登尼特歡迎各位商家隨時(shí)來(lái)訪本公司中國(guó)總部:深圳市羅湖區(qū)東門南路2020號(hào)太陽(yáng)島大廈16樓全層。詳情請(qǐng)咨詢0755-82143184, 13428934460(黃小姐)。