13682422600/0755-82143189李小姐

要投資建設(shè)一個項目，國際上通行的投融資方式有兩類，即公司融資和項目融資。這兩類投融資方式所形成的項目，在投資者與項目的關(guān)系、投資決策與信貸決策的關(guān)系、風(fēng)險約束機(jī)制、各種財務(wù)比率約束等方面都有顯著區(qū)別。在可行性研究中，特別是在做融資分析和經(jīng)濟(jì)評價時，應(yīng)該以這一項目分類方式作為敘述的脈絡(luò)。

1.1 公司融資
(1) 公司融資的概念
公司融資，又稱企業(yè)融資，是指由現(xiàn)有企業(yè)籌集資金并完成項目的投資建設(shè)；無論項目建成之前或之后，都不出現(xiàn)新的獨(dú)立法人。

(2) 公司融資的基本特點
此類項目的特點是：公司作為投資者，作出投資決策，承擔(dān)投資風(fēng)險，也承擔(dān)決策責(zé)任。貸款和其他債務(wù)資金雖然實際上是用于項目投資，但是債務(wù)方是公司而不是項目，整個公司的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)都可用于償還債務(wù)、提供擔(dān)保；也就是說債權(quán)人對債務(wù)有完全的追索權(quán)棗即使項目失敗也須由公司還貸，因而貸款的風(fēng)險程度相對較低。

(3) 公司融資的參與者
以公司融資的方式搞項目建設(shè)，一般情況下有兩類參與方：一是公司作為投資者，要作出投資決策；二是當(dāng)需要債務(wù)資金支持時，銀行(及其他債務(wù)資金提供者)要作出信貸決策。

當(dāng)項目規(guī)模較大，或者投資對公司發(fā)展有重大影響，或者要改變股權(quán)結(jié)構(gòu)來籌集權(quán)益資本，這時公司的股東會作為第三參與方，對項目的投融資提出意見。

1.2 項目融資
(1) 項目融資的概念
“項目融資”是一個專用的金融術(shù)語，和通常所說的“為項目融資”完全不是一個概念，不可混淆。項目融資是指為建設(shè)和經(jīng)營項目而成立新的獨(dú)立法人棗項目公司，由項目公司完成項目的投資建設(shè)和經(jīng)營還貸。國內(nèi)的許多新建項目、房地產(chǎn)公司開發(fā)某一房地產(chǎn)項目、外商投資的三資企業(yè)等，一般都以項目融資方式進(jìn)行。

(2) 項目融資的基本特點
此類項目的特點是：投資決策由項目發(fā)起人(企業(yè)或政府)作出，項目發(fā)起人與項目法人并非一體；項目公司承擔(dān)投資風(fēng)險，但因決策在先，法人在后，所以無法承擔(dān)決策責(zé)任，只能承擔(dān)建設(shè)責(zé)任；同樣，由于先有投資者的籌資、注冊，然后才有項目公司，所以項目法人也不可能負(fù)責(zé)籌資，只能是按已經(jīng)由投資者擬定的融資方案去具體實施(簽訂合同等)。一般情況下，債權(quán)人對項目發(fā)起人沒有追索權(quán)或只有有限追索權(quán)，項目只能以自身的盈利能力來償還債務(wù)，并以自身的資產(chǎn)來作擔(dān)保；由于項目能否還貸僅僅取決于項目是否有財務(wù)效益，因此又稱“現(xiàn)金流量融資”。對于此類項目的融資，須認(rèn)真組織債務(wù)和股本的結(jié)構(gòu)，以使項目的現(xiàn)金流量足以還本付息，所以又稱為“結(jié)構(gòu)式融資”；項目現(xiàn)金流量的風(fēng)險越大，需要的股本比例越高。

新建項目不一定都以項目融資方式進(jìn)行。例如一個新建電廠，可以由出資各方籌集資本，按獨(dú)立電廠的模式投資建設(shè)，這時屬于項目融資；也可以由省電力公司投資，項目作為分公司或車間，其建設(shè)和運(yùn)行都納入省公司統(tǒng)一經(jīng)營，這時屬于公司融資。所以，項目融資與公司融資的區(qū)別，不在于項目的物理形態(tài)，而在于其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。

(3) 項目融資的參與者
以項目融資方式搞項目建設(shè)，一般情況下有三類參與者：一是項目發(fā)起方，可能是企業(yè)也可能是政府，可能是一家也可能是多家，它們是項目實際的投資決策者，通常也是項目公司的股份持有者；二是項目公司，它是投資決策產(chǎn)生的結(jié)果，因而無法對投資決策負(fù)責(zé)，只負(fù)責(zé)項目投資、建設(shè)、運(yùn)營、償貸；三是當(dāng)需要債務(wù)資金支持時，銀行(及其他債務(wù)資金提供方)要作出信貸決策。

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