13682422600/0755-82143189李小姐

要投資建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目，國(guó)際上通行的投融資方式有兩類，即公司融資和項(xiàng)目融資。這兩類投融資方式所形成的項(xiàng)目，在投資者與項(xiàng)目的關(guān)系、投資決策與信貸決策的關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制、各種財(cái)務(wù)比率約束等方面都有顯著區(qū)別。在可行性研究中，特別是在做融資分析和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)該以這一項(xiàng)目分類方式作為敘述的脈絡(luò)。

1.1 公司融資
(1) 公司融資的概念
公司融資，又稱企業(yè)融資，是指由現(xiàn)有企業(yè)籌集資金并完成項(xiàng)目的投資建設(shè)；無(wú)論項(xiàng)目建成之前或之后，都不出現(xiàn)新的獨(dú)立法人。

(2) 公司融資的基本特點(diǎn)
此類項(xiàng)目的特點(diǎn)是：公司作為投資者，作出投資決策，承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，也承擔(dān)決策責(zé)任。貸款和其他債務(wù)資金雖然實(shí)際上是用于項(xiàng)目投資，但是債務(wù)方是公司而不是項(xiàng)目，整個(gè)公司的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)都可用于償還債務(wù)、提供擔(dān)保；也就是說(shuō)債權(quán)人對(duì)債務(wù)有完全的追索權(quán)棗即使項(xiàng)目失敗也須由公司還貸，因而貸款的風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)較低。

(3) 公司融資的參與者
以公司融資的方式搞項(xiàng)目建設(shè)，一般情況下有兩類參與方：一是公司作為投資者，要作出投資決策；二是當(dāng)需要債務(wù)資金支持時(shí)，銀行(及其他債務(wù)資金提供者)要作出信貸決策。

當(dāng)項(xiàng)目規(guī)模較大，或者投資對(duì)公司發(fā)展有重大影響，或者要改變股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)籌集權(quán)益資本，這時(shí)公司的股東會(huì)作為第三參與方，對(duì)項(xiàng)目的投融資提出意見。

1.2 項(xiàng)目融資
(1) 項(xiàng)目融資的概念
“項(xiàng)目融資”是一個(gè)專用的金融術(shù)語(yǔ)，和通常所說(shuō)的“為項(xiàng)目融資”完全不是一個(gè)概念，不可混淆。項(xiàng)目融資是指為建設(shè)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目而成立新的獨(dú)立法人棗項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司完成項(xiàng)目的投資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)還貸。國(guó)內(nèi)的許多新建項(xiàng)目、房地產(chǎn)公司開發(fā)某一房地產(chǎn)項(xiàng)目、外商投資的三資企業(yè)等，一般都以項(xiàng)目融資方式進(jìn)行。

(2) 項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)
此類項(xiàng)目的特點(diǎn)是：投資決策由項(xiàng)目發(fā)起人(企業(yè)或政府)作出，項(xiàng)目發(fā)起人與項(xiàng)目法人并非一體；項(xiàng)目公司承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，但因決策在先，法人在后，所以無(wú)法承擔(dān)決策責(zé)任，只能承擔(dān)建設(shè)責(zé)任；同樣，由于先有投資者的籌資、注冊(cè)，然后才有項(xiàng)目公司，所以項(xiàng)目法人也不可能負(fù)責(zé)籌資，只能是按已經(jīng)由投資者擬定的融資方案去具體實(shí)施(簽訂合同等)。一般情況下，債權(quán)人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人沒(méi)有追索權(quán)或只有有限追索權(quán)，項(xiàng)目只能以自身的盈利能力來(lái)償還債務(wù)，并以自身的資產(chǎn)來(lái)作擔(dān)保；由于項(xiàng)目能否還貸僅僅取決于項(xiàng)目是否有財(cái)務(wù)效益，因此又稱“現(xiàn)金流量融資”。對(duì)于此類項(xiàng)目的融資，須認(rèn)真組織債務(wù)和股本的結(jié)構(gòu)，以使項(xiàng)目的現(xiàn)金流量足以還本付息，所以又稱為“結(jié)構(gòu)式融資”；項(xiàng)目現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)越大，需要的股本比例越高。

新建項(xiàng)目不一定都以項(xiàng)目融資方式進(jìn)行。例如一個(gè)新建電廠，可以由出資各方籌集資本，按獨(dú)立電廠的模式投資建設(shè)，這時(shí)屬于項(xiàng)目融資；也可以由省電力公司投資，項(xiàng)目作為分公司或車間，其建設(shè)和運(yùn)行都納入省公司統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，這時(shí)屬于公司融資。所以，項(xiàng)目融資與公司融資的區(qū)別，不在于項(xiàng)目的物理形態(tài)，而在于其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。

(3) 項(xiàng)目融資的參與者
以項(xiàng)目融資方式搞項(xiàng)目建設(shè)，一般情況下有三類參與者：一是項(xiàng)目發(fā)起方，可能是企業(yè)也可能是政府，可能是一家也可能是多家，它們是項(xiàng)目實(shí)際的投資決策者，通常也是項(xiàng)目公司的股份持有者；二是項(xiàng)目公司，它是投資決策產(chǎn)生的結(jié)果，因而無(wú)法對(duì)投資決策負(fù)責(zé)，只負(fù)責(zé)項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、償貸；三是當(dāng)需要債務(wù)資金支持時(shí)，銀行(及其他債務(wù)資金提供方)要作出信貸決策。

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